건설, 2Q22 Preview(하나금융 22.7.11)

건설(22.7.11 하나금융)

원가 상승 부담

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건설 산업분석 - 2Q22 Pre: 원가 상승 부담 : 네이버 금융

 

1. 탑 라인 성장, 이익 부진

1.1 2분기 주요 건설사 커버리지 합산 매출액 YoY +12% 증가, 영업이익 4% 감소 추정

1.1.1 원자재 가격 상승에 따라 주택 부문 예정원가 조정 진행, 준공 예정인 해외 현장에서의 추가 원가 반영 가능성

1.2 지속되는 원자재 이슈로 인한 마진 훼손에도 불구 주택 부문을 중심으로 한 매출 성장세는 내년까지 지속 전망

 

 

 

2. 다소 기다림이 필요한 업황, 변화 없는 방향성

2.1 실적 부진 및 금리인상에 따른 분양 수요 위축 등으로 투심까지 악화된 상황

2.2 단기적으로 불확실성 요인들이 해소되기는 어렵지만 분양시장에 대한 방향성은 여전히 유효

2.3 상반기 누적 커버리지 건설사 합산 주택 수주는 24조원 수준으로 연간 목표 대비 초과 달성

2.4 하반기로 갈수록 원가 상승 불확실성이 점차 해소되며 안정화 될 것 예상

 

 

 

3. 관심종목

3.1 GS건설 : 주택부문 성장 불구, 해외 불확실성 존재

3.1.1 2분기 연결 매출과 영업이익은 각각 19%, 34% 증가한 2조 6660억원과 1680억원 전망

3.1.2 주택 부문 마진은 1분기 대비 개선될 것이나 원자재 가격 상승에 따른 영업이익은 예상보다 부진할 것

3.1.3 상반기 누적 기준 주택 신규 수주는 약 6.7조원 수준 추정, 대부분 정비사업 중심

 

3.2 현대건설 : 국내외 원가 부담

3.2.1 2분기 연결 매출과 영업이익은 각각 15%, 27% 증가한 5조 410억원, 1794억원 전망

3.2.2 높은 주택 수주와 분양실적 기반 주택 부분 성장 지속, 해외부문 대형 프로젝트 공정 본격화에 따라 매출 성장

3.2.3 상반기 누적 신규수주는 18조원 기록, 별도 기준 누적 12.4조원으로 이 중 대부분이 주택 수주

 

3.3 대우건설 : 아쉬운 2분기 실적

3.3.1 2분기 연결 매출과 영업이익은 각각 11%, -9% 증가한 2조 4520억원, 1740억원 전망

3.3.2 건축/주택 부문의 실적 증가와 대형 해외 프로젝트의 공정 본격화 기반 높은 매출 성장세 지속 예상

3.3.3 상반기 누적 수주는 7.6조원으로 주택 수주가 크게 늘어난 것으로 파악

 

3.4 DL이앤씨 : 수주는 QoQ 개선 중

3.4.1 2분기 연결 매출과 영업이익은 각각 -1%, -38% 증가한 1조 9120억원, 1420억원 전망

3.4.2 자재비와 외주비 인상으로 건축/주택 부문 예정원가를 조정하면서 원가율 상승

3.4.3 러시아 프로젝트의 매출화가 지연되면서 플랜트 부문 매출은 30% 역성장할 것으로 추정하나, 건축/주택과 토목은 성장세를 이어나갈 것으로 추정

3.4.4 2분기 신규수주는 약 4조원으로, 이 중 주택 수주 실적은 2조원을 달성한 것으로 파악

 

 

 

4. 개인적인 생각

건설주의 약세가 지속되고 있다. 원자재값 상승이 주요한 원인으로 원가율이 재조정될 때마다 다음 분기의 실적이 무참히 박살 나는 중이다. 다만, 하반기 원자재값 안정이 된다는 가정하에 다시 원가율이 재조정되면 그다음 분기의 실적은 급격히 상승할 가능성이 있는 만큼 원자재값의 변화를 잘 살펴봐야 할 것 같다.