1일 1리포트 읽기 : 하나금융그룹 투자전략

22.3.8 하나금융 이재선

알파시황

 

1. S의 공포

1.1 공급발 원자재 쇼크 지속 중, 과거 스태그플레이션 구간은 1&2차 석유 파동으로 분류

1.1.1 유례 없는 원자재 가격에 스태그플레이션 공포가 시장을 지배하고 있다

1.1.2 과거 스태그플레이션이 발생했던 구간은 총 2차례, 모두 중동 전쟁에서 발생, 미 연준 긴축적 스탠스 동시에 관찰

1.1.2.1 1차(1973년 11월~1975년 3월) 원유 가격 급등 3개월만에 배럴당 $2.9→$11.7(+287%)

1.1.2.1.1 미 연준 4개월 동안 400bp(9→13%)인상

1.1.2.1.2 소비 및 주택 투자심리 크게 위축되는 흐름

 

1.1.2.2 2차(1980년 1월~1980년 7월) 원유가격 급등 $13→$40(+190%)

1.1.2.2.1 미 연준 2개월 동안 600bp(14→20%)인상

1.1.2.2.2 미국 1950년 이후 가장 큰 마이너스 성장폭(1980년 2/4분기 -8%) 기록

 

1.2 미 연준이 긴축적 고삐를 가장 강하게 당길 때, 주식시장의 변곡점 형성

1.2.1 과거 스태그플레이션 국면과 유사한 부분 : 미 연준의 긴축적 스탠스

1.2.2 과거 스태그플레이션 국면과 다른 부분 : 경기 침체 가능성

1.2.3 강한 긴축 스탠스는 경기침체의 위험을 높일 가능성 있음

 

1.3 대한민국은 원자재 수입 국가

1.3.1 수입 원자재 의존도가 높은 업종군은 비철금속, 석유화학, 철강이 대표적

1.3.1.1 수입 원자재 관련 품목의 가격 10% 상승 시 물가 파급 효과 확대

1.3.1.2 금융위기 직후와 비교했을 때 파급효과는 점점 줄어들었음

1.3.1.3 개별 기업 별 유럽과 중국발 수요, 이에 따른 원자재 가격 부담을 상쇄하는 여력도 높아짐

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그림 3이 가장 핵심적인 내용인 것 같다. 미 연준 긴축정책과 맞물린 공급발 원자재 쇼크에 경기 침체 발생 기간을 나타낸 것인데, 현재의 상황과 비슷하다. 다만 WTI $130이 넘어간 지금의 연준이 생각하는 리세션 확률은 나오지 않았지만 22년 1월 기준으로 하면 매우 낮은 수준이다.

그리고 최장기간이 16개월 이라고 하니 3년 이상을 바라보는 투자를 할 경우 투자기간의 절반은 기분이 나쁠 수도 있겠지만 결국은 내가 세운 가정이 맞다고 하면 이득을 볼 수 있다는 점을 기억해두고 싶다.

 

 

*참고자료

네이버금융 : 하나금융 투자전략 https://finance.naver.com/research/invest_read.naver?nid=24272&page=1