건설, 금리 인하를 기다리며(23.1.4 하나금융그룹)

금리 인하를 기다리며

23.1.4 하나금융그룹 김승준, 하민호

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금리 인하를 기다리며 - 네이버 증권

1. 주택사업

1.1 금리 인하를 기다리는 이유 : 매매가격, 착공, 미분양 모두 부진

1.1.1 2009년, 2013년~16년, 2019년 금리 인하 후에 미분양 감소

1.1.2 미분양 감소 이후 착공 반등

1.1.3 금리 인하에 따른 유동성 증가와 요구수익률 하락이 주택 구매 및 투자 수요 견인

 

1.2 PF 리스크 분석

1.2.1 현재 문제가 발생하는 지점은 브릿지론과 유동화증권의 단기 채권(ABCP, ABSTB)

1.2.2 단기간 금리가 급등하고 미분양이 증가하면서 채권 부실 우려와 현금확보 분위기 형성

1.2.3 분양하지 못한 시행사는 돈이 없기에 보증을 선 증권사 혹은 건설사가 채무를 인수

1.2.4 채무 인수과정에서 증권사 혹은 건설사가 현금이 없으면 부도

1.2.5 대형건설사의 현금 지급 능력은 양호하며 PF 채무 인수하더라도 당장 현금흐름에 문제없음(롯데건설제외)

1.2.6 PF 유동성 리스크의 본게임은 미분양으로 만약 크게 발생할 경우 건설사의 현금여력을 확인해야 함

 

 

2. 해외

2.1 사우디 기가프로젝트로 국내기업 연간 30억 달러 수준 수주 전망

2.2 중동, 유가 60달러 이상에서 꾸준하게 O&G 수주 진행 → 해외 수주 증가할 전망

 

 

3. 개인적인 생각

이익의 큰 부분이 주택사업에서 나오는데 유가에 따라 움직이는 건설주가 신기하기도 하다. 작년 아이파크가 무너지지 않았다면 내 생각대로 주가가 진행할 수 있었을까 하는 생각도 들면서 그랬다 하더라도 건설에 투자한 비중이 작았기 때문에 큰돈을 벌지는 못했을 거라는 생각이 들어 아쉽지 않은 마음도 있다. 사실 이제는 건설주로 돈 벌어볼 생각이 없기에 해외는 크게 관심이 없다. 그렇구나 정도의 정보 파악일 뿐. 그러나 주택사업은 집을 매수하고 싶은 욕구가 강하기 때문에 집중적으로 확인하고 있다. 미분양 감소 이후 착공 반등의 가장 큰 터닝포인트가 금리 인하라고 했기 때문에 금리가 인하될 때까지 열심히 아파트 분석을 같이 해야겠다.