미국 식품회사들에서 본 글로벌 투자(22.8.30 미래에셋)

미국 식품회사들에서 본 글로벌 투자

22.8.30 미래에셋 서병수

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1. 미국 식품 인플레이션 얼마나 진행될까

1. 인플레이션에서 식품의 중요성

1.1 7월 에너지 가격 상승세가 다소 주춤하면서 CPI 상승세가 주춤했는데, 식품 물가는 견조한 상승세를 보임

1.1.1 가정용 물가 상승세가 외식용 물가 상승세를 크게 상회

1.1.2 에너지나 식품 물가는 일시적 변동으로 간주했지만 최근 여러 이슈로 인해 인식이 바뀌고 있음

 

 

2. 미국 식품회사 실적에서 확인한 3가지 시사점

2.1 미국 식품 소비에서 확인한 다양한 Trade down*

*Trade down : 기존 대비 덜 비싸거나 가치 있는 것으로 교환하거나 구입하는 것

2.1.1 최근 식품 물가 상승에도 식품 소비는 여전히 견조

2.1.2 일부 품목이나 업체에서 소비자들이 그동안 판가 상승에 부담을 느끼는 조짐이 나타나기 시작

2.1.3 Trade down 현상

2.1.3.1 외식 축소 & 집밥 확대

2.1.3.1.1 21년 10월 이후 식품 물가 내에서 가정용 식품 물가가 외식용 식품 물가 상회하고 그 폭도 꾸준히 확대

2.1.3.1.2 일부 가공식품은 올해 상반기 판가를 인상했음에도 판매량 증가

2.1.3.1.3 신선 식품과 유기농 식품 지출이 줄고 가공식품 지출이 늘어난 최근 미국 내 흐름은 상당기간 지속될 수 있음

2.1.3.2 PL과 선두/프리미엄 브랜드의 동반 성장

2.1.3.3 식품회사의 푸드 서비스 성장

2.1.3.4 닭고기/주식 성장 & 소고기/간식 둔화

 

2.2 농축산물 가격의 구조적 상승

2.2.1 미국 식품회사 원가에 가장 큰 영향을 미칠 농축산물 가격은 당분간 구조적으로 상승할 가능성 ↑

2.2.1.1 농업 부문은 전 세계적으로 물리적 수급이 매우 타이트한 상태 유지

2.2.1.2 곡물 가격이 상승하면 축산물 가격도 상승

2.2.1.3 수요 측면에서 이머징 젊은 층 중심의 빠른 인구 증가와 육류 중심의 식습관 변화

2.2.1.3.1 바이오디젤 : 옥수수와 콩, 유지 곡물의 수요 증가

2.2.1.3.2 식물성 단백질 : 대두 수요 증가

2.2.1.6 공급 측면에서 경작지와 단위당 생산성 증가 둔화 + 비료 가격 상승

2.2.1.6.1 기후변화로 인한 농산물 생산 차질

 

2.3 식품 밸류체인 전반적인 비용증가

2.3.1 재고자산 확대에 따른 운전자본의 증가

2.3.2 공급 차질을 극복하기 위한 인력 투자비용 증가

2.3.3 판매 확대를 위한 광고 및 마케팅 비용 증가

 

3.  투자 시사점

3.1 곡물 트레이딩 기업들의 투자매력도 상승

3.2 미국 가정에서 식사를 대체할 수 있는 가공식품 회사들 주목

3.3 푸드 서비스 비중이 높은 식품기업들에 주목

3.4 고객이 북미와 고소득층이 집중된 기업들에 주목

3.5 효과적인 생산 능력과 비용 통제 능력을 가진 식품 기업 주목

3.6 성장성과 수익성이 모두 높은 새로운 분야로 사업을 확장하는 식품 기업 주목

 

4. 개인적인 생각

인플레이션으로 원자재 가격이 상승하며 음식료 기업들이 많은 타격을 입고 원자재가격이 제자리를 찾아오는 과정에서 음식료 기업들의 영업이익이 한단계 점프한다는 내용을 지속적으로 보고 있다. 원자재가격이 지속적으로 상승할 것이라는 혹은 비싼 가격을 유지하고 떨어지지 않을 것이라는 의견이 많은데 지켜봐야 할 것 같다.