1일 1리포트 읽기 : 증권

 

하나금융 22.3.4(이홍재)

증권

 

1. 2월도 주요 지표는 다소 약세

1.1 브로커리지 지표 부진 지속 → 브로커리지 이익 1월 대비 감소 전망

1.1.1 2월 일평균거래대금 18.7조(YoY -42.4%, MoM -9.6%)

1.1.2 2월 신용거래융자 20.9조원(YoY -1.3%, MoM -3.6%)

1.1.3 2월 고객 예탁금 63.4조원(YoY -0.7%, MoM -9.8%)

 

1.2 금리 영향 축소

1.2.1 국고채 금리 전월 말 대비 1년물 +4.0bp, 3년물 +5.3bp(1월보다 상승 폭이 크게 약화)

1.2.2 ELS 조기 상환 +18.5%(전월 말 대비), 발행 규모 +31.4%(전월 말 대비)

 

 

2. 우크라이나 관련 직접적인 영향은 제한적으로 예상

2.1 우크라이나-러시아 지역 내 투자 자산 익스포져*는 미미한 것으로 파악

*익스포져

익스포져는 리스크에 노출되어 있는 금액을 의미하는 것으로 노출된 리스크의 유형에 따라 시장리스크 익스포져, 신용리스크 익스포져 등으로 구분된다. 시장리스크 익스포져는 금리, 환율, 주가 등의 변동에 따라 가치가 변화하는 자산의 총계를, 신용리스크 익스포져는 거래상대방의 신용도하락, 채무불이행 등에 따른 경제적 손실 위험에 노출된 금액을 의미한다. 

2.2 간접적인 영향은 다소 부정적

2.2.1 국내 및 주요국의 지수가 둔화되는 영향으로 ELS 수익 악화 및 브로커리지 수익 부정적인 영향 예상

 

3. 증권업종 비중 확대 의견

3.1 단기적 관점에서 어려움

3.1.1증권업종은 펀더멘털과 투자 심리 모두 증시에 대한 베타가 다소 높음

3.1.2 지정학적 리스크로 불확실성이 확대되는 구간에서는 단기적으로 주가가 유의미하게 상승하기는 어려움

 

3.2 중장기적인 관점에서 가격 매력이 높음

3.2.1 시장 지표의 둔화나 이에 따른 올해 감익 전망 주가에 상당 수준 반영(업종 평균 P/B 0.5x, P/E 5.3x)

3.2.2 자사주매입과 배당 등 적극적인 주주 환원 정책 확인

3.3.3 최선호주 미래에셋증권(자사주 매입 지속 → 수급상 우위), 한국금융지주(자회사 포트 경상 이익 방어력 높음)

 

 

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금융,증권에서의 개인적인 생각은 배당주라는 생각과 함께 아래와 같이 생각하고 있었다.

금리 인상 사이클의 시작 → 금융주의 비중 확대 : 예대 금리차 스프레드 증가로 이익 확대

금리 인하 사이클의 시작 → 증권주의 비중 확대 : 위험 자산으로 이동하는 자금이 늘어나 예탁금 및 신용대출잔고 증가

그런데 브로커리지 역할로만 먹고산다고 생각했던 증권주가 IB,PF,WM등 여러 분야에서 돈을 벌고 있었다. 

 

물론 브로커리지 역할로 먹고 살기엔 대부분의 증권사들이 수수료 무료 정책을 내걸고 고객들을 모으고 있으나 고객들이 모이면 신용대출잔고는 늘어날 것이고, 요즘은 해외 주식 하는 사람들도 많으니 무조건 많이 모으는게 이득이라고 생각 할 수 있을 것 같다.

 

또, 금리 인상이 되더라도 투자에 관심을 갖게 된 사람들이 앞으로는 더 관심을 갖을 거라는 확신을 갖게 됐다. 거래대금은 줄어들고 있지만 이것은 변동성 구간에 잠시 쉬는 시간이라고 생각하며 특히 빠질 때마다 매수를 하는 개인들을 보면 심리는 죽지 않았다는 것을 알 수 있었다. 추가로 예탁금 잔고가 이런 조정장에서도 60조가 넘는 금액이 있다는 것이 놀라웠다. 이 상태가 올해도, 내년에도 이어지거나 혹은 더 늘어나는 신호가 보인다면 증권주의 브로커리지 역할이 더 커질 수 있는 환경이 마련될 것 같다.

 

 

 

 

 

*참고자료

네이버금융 : 증권 산업분석 https://finance.naver.com/research/industry_read.naver?nid=30812&page=1 

이리온 리서치 : 은행,증권 보험 현황 점검 https://youtu.be/xvzXXBvpLCY

네이버 블로그 : 부동산PF 신용공여 규모 20조↑ https://blog.naver.com/kaymin/222658321419

이베스트 투자증권 :증시 및 주변자금흐름 점검 https://www.ebestsec.co.kr/EtwFrontBoard/View.jsp?skey&sval&board_no=146&category_no&left_menu_no=211&front_menu_no=1029&sub_menu_no&parent_menu_no=211&currPage=1&board_seq=2134494 

뉴스 : 브로커리지수익 낮은 곳이 뜬다 https://www.hankyung.com/finance/article/202111083950i