전기전자(22.6.30 미래에셋 차유미)
업황보다 시황. 인플레이션 방어가 Key
미래에셋증권
[요약] 2H22 업황보다 시황 I. 스마트폰 II. 지역별 수요 체크 III. OEM별 수요 체크 Top Picks 및 관심종목 LG이노텍 (011070) 비에이치 (090460) LG전자 (066570) 이녹스첨단소재 (272290) **** 자세
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1. 스마트폰
1.1 2H22, IT 세트 수요 전망
1.1.1 팬데믹 기간 동안 PC, 가전은 높은 출하량을 기록하며 교체 수요를 포함한 중단기 수요를 선제적으로 반영
1.1.2 전반적인 업황 부진 속 프리미엄 스마트폰 선방 → 인플레이션 방어 가능한 옥석 가리기
1.2 글로벌 스마트폰 양극화 현상 지속 심화
1.2.1 프리미엄 중에서도 프리미엄 라인 중심 판매 지속
1.2.2 중저가, 소비자 가격 전가 제한적이며 주요 고객층이 인플레이션 압박에 취약하고, 부품 조달 불리
1.2.3 저가, 인플레이션 장기화될수록 불리
2. 지역별 수요
2.1 미국
2.1.1 2H22 미국 스마트폰 출하 성장률 글로벌 상회 전망
2.1.2 인플레이션, 러-우 등 매크로 이슈 등에 민감한 중저가 스마트폰 비중 낮음
2.2 중국
2.2.1 스마트폰 시장의 부진이 깊어지고 있는 것으로 추정
2.2.2 중저가 스마트폰 물량 비중이 높아 인플레이션 및 불황에 취약
2.2.3 중국 정부의 강도 높은 팬데믹 봉쇄 정책으로 하반기 내수 경기의 회복을 기대하기 힘든 상황
2.3 유럽
2.3.1 하반기 경기 침체로 수요에 대한 우려가 가장 높은 지역
2.3.2 내수 시장의 소비 위축이 강하게 나타나고 있음
2.4 인도
2.4.1 오프라인 매장 재오픈에 따른 MoM 출하량 상승 추이 지속
2.4.2 유럽 경제 상황 침체로 22년 삼성전자 중저가 스마트폰의 물량 회복이 가장 기대되는 지역
3. OEM별 수요
3.1 애플
3.1.1 아이폰의 출하량은 견조하게 지속될 것으로 예상
3.1.2 하반기 출시 예정 스마트폰의 카메라 화소 스펙 업그레이드가 예상되며, 아이폰 14 시리즈(미정)의 교체 수요를 자극하는 트리거가 될 수 있을 것으로 예상
3.1.3 중국 출하 성장률은 22년 1분기를 제외하면 전체 시장 성장률 큰 폭 상회 추이 지속
3.1.4 화웨이 물량 감소에 따른 아이폰 13 시리즈 견조한 출하량 기록
3.1.5 중국 프리미엄 스마트폰 유저층에 대한 흡수 가능할 것
3.2 삼성전자
3.2.1 폴더블 중심의 스마트폰 시장 점유율 회복 기대
3.2.2 아이폰 역대 최대 판매량 기록 대비 갤럭시 S 시리즈 판매 부진으로 MS 2위에서 3위로 밀려남
3.2.3 22년 폴더블 출하량이 천만대 이상을 기록하며 수량이 수반되는 원년이 될 것으로 기대
3.2.4 프리미엄 스마트폰 대비 가격대가 높은 수준이지만 24년 폴더블 시장의 규모의 경제로 ASP 상단에 부합하는 가격대 진입할 것 예상
3.3 OVX
3.3.1 22년 OVX 업체들의 출하량 부진 전망
3.3.2 수요 : OVX 판매 비중 높은 유럽의 매크로 불확실성과 인도, 중국의 스마트폰 중저가 시장의 경쟁 심화
3.2.3 공급 : 중국 정부 봉쇄조치 및 러-우 사태 장기화로 수요 자체가 둔화되며 부품 수급 상황 점진적 개선
4. 개인적인 생각
유럽의 경기침체와 중국의 봉쇄에 따른 스마트폰의 부진이 애플을 제외한 나머지 업체들에게 많은 타격을 주고 있는 것 같다. 이런 상황에서도 프리미엄 핸드폰을 만드는 애플은 견조하다는 것은 IOS와 안드로이드 간 경쟁에서 애플이 적당한 우위가 아닌 압도적인 우위를 점했다는 것으로 생각할 수 있을 것 같다. 앞으로 폴더블을 시작으로 다시 재기하는 삼성전자와 애플 간의 격차가 어떻게 될지 모르겠지만 애플에 지속적으로 납품하여 그 자리를 공고히 하고 있는 LG이노텍과 애플이든 삼성이든 모두 사용할 수밖에 없는 MLCC를 납품하는 삼성전기 두 업체가 가장 좋게 느껴진다.